招商期货 |  招商致远资本 |  招商投资 |  招商证券香港 |  English 官方微博 软件下载 登录web交易 专家在线 财管计划 理财超市 网上招聘 营业网点实时行情

龙湖地产 (960 HK) - 加速销售 推动增长

作者: 许立贤,黄承杰
时间: 2017年08月18日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级:
相关股票代码:
阅读权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可阅读全文
摘要: 报告名称:龙湖地产 (960 HK) - 加速销售 推动增长
研究员:许立贤,黄承杰
报告类型:港股晨会
报告日期:20170818
[内容摘要]

■ 龙湖17年上半年交出了稳健的业绩,毛利率上升和租金收入增长强劲,带动核心利润同比上升19%
■ 公司加速购入土地,17年上半年已同比上升83%,并把17年度销售目标提高36%,管理层更有信心在房地产市场整固的过程当中,有关策略能使销售额加速增长
■ 我们把17-19年的合同销售预测上调24-83%,但基于资产负债表的风险上升,我们把目标市盈率由8.6倍调低至7.5倍。我们新的目标价为20.55港元(先前为18.94港元),维持买入评级

上半年业绩摘要
龙湖17年上半年的租金收入同比上升29%,毛利率上升8.5个百分点至36.5%,带动核心利润同比上升19%至28亿元人民币。由于公司在上半年加速购入土地,净负债比率由16年12月的66%上升至17年6月的74%。管理层宣布派发历来首次的中期股息每股0.2元人民币,相当于核心利润的股息支付比率40%。

加速销售
管理层认为,通过1) 把17年的销售目标调高36%至1,500亿元人民币、2) 设定18-19年销售增长指引为年复合增长率15-20%(12-15年度的年复合增长率为11%)、3) 在17年上半年购入价值380亿元人民币的土地(按权益基准计算),同比增加83%,相当于16年度全年开支的69%、4) 按照下半年/17年度设定的经营现金流出量指引提高净负债,房地产市场整固可使公司把握进一步加速销售的商机。

维持买入评级
基于公司加速购入土地,我们把17-19年的合同销售预测上调+24%/+54%/+83%,并把每股盈利预测上调7-44%。我们新的目标价20.55港元(从先前的18.94港元调高9%)是以18年每股盈利预测为依据,把目标市盈率由先前的8.6倍下调至7.5倍,理由是资产负债表风险上升、公司加速购入土地可能增加净负债比率等。我们的目标价相当于11%的上涨空间,维持买入评级。

全文: 该研究报告需要相应权限才能阅读,请在此处 
如果您不能打开pdf格式的文件,请您先下载PDF阅读器
  - 钻石卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡、银卡用户可阅读全文